Jeszcze w lutym 2026 roku Anthropic zamknął rundę finansowania, która wyceniła firmę na 380 miliardów dolarów. To była, nie ukrywajmy, astronomiczna kwota. Ale Business Insider opublikował wczoraj materiał, który tę kwotę robi z siebie żart: na prywatnych platformach obrotu akcjami inwestorzy wyceniają Anthropic na okrągły 1 bilion dolarów. Trzy miesiące, 164% w górę.

Dla porównania: OpenAI, przez lata synonim całej branży AI, jest w tym samym miejscu wyceniany na 880 miliardów dolarów. Twórcy ChatGPT zajmują drugie miejsce. I to nie jest drobna różnica zdań między analitykami – to sygnał z rynku, który potrafi być brutalnie szczery.

[GRAFIKA: Infografika porównawcza – Anthropic 1 bln dol. vs OpenAI 880 mld dol. na rynku wtórnym]

Skąd wzięło się to 1 000 000 000 000 dolarów?

Kelly Rodriques, szef Forge Global – jednej z największych platform obrotu akcjami prywatnych firm – powiedział Business Insiderowi wprost: wycena Anthropic „oscyluje wokół biliona dolarów”. To nie jest plotka z Twittera. To człowiek, który siedzi przy tych transakcjach na co dzień.

Ale to nie koniec. Ken Sawyer, współzałożyciel Saints Capital (firma specjalizująca się właśnie w rynku wtórnym akcji), ujawnił, że jeden z akcjonariuszy Anthropic wystawił pakiet udziałów na sprzedaż po cenie sugerującej wycenę firmy na 1,15 biliona dolarów. I nie było problemu ze znalezieniem kupca – znany fundusz wzrostowy zaoferował zakup przy wycenie 1,05 biliona.

Czym jest rynek wtórny i dlaczego to nie jest fikcja?

Anthropic ani OpenAI nie są spółkami giełdowymi. Nie możesz po prostu wejść na giełdę i kupić ich akcji. Jedyna droga to rynek wtórny – czyli kupowanie udziałów od pracowników, byłych pracowników albo wczesnych inwestorów, którzy chcą spieniężyć część swojej pozycji.

To ważne zastrzeżenie: wycena z rynku wtórnego to nie to samo co wycena z rundy finansowania. Nie ma tu due diligence, negocjacji z zarządem ani instytucjonalnego nadzoru. Ceny kształtuje czysta dynamika popytu i podaży – czasem racjonalna, czasem nie.

W przypadku Anthropic mamy do czynienia z klasyczną sytuacją: sprzedający znikają, kupujący są wszędzie. Pracownicy i wczesni inwestorzy nie kwapią się do sprzedaży. Kiedy rzadko pojawia się pakiet na sprzedaż, cena idzie w górę błyskawicznie – bo 10 funduszy walczy o jedną paczkę udziałów.

Przychody rosną w tempie, które trudno racjonalnie wytłumaczyć

Żeby nie było – za tym szaleństwem stoją twarde liczby. Annualizowane przychody Anthropic wzrosły z 9 miliardów dolarów pod koniec 2025 roku do 30 miliardów w marcu 2026. Wzrost o 233% w ciągu jednego kwartału. To nie jest wynik, który można zignorować.

Główny motor? Claude Code – asystent do pisania kodu, który od premiery w maju 2025 wystrzelił do ponad 2,5 miliarda dolarów annualizowanych przychodów w ciągu kilku miesięcy. Liczba klientów korporacyjnych wydających powyżej miliona dolarów rocznie podwoiła się w mniej niż dwa miesiące – do ponad 1000 firm.

Co z OpenAI? Sprzedający są, kupujących brak

Historia rynku wtórnego OpenAI wygląda jak lustrzane odbicie Anthropic – tylko po drugiej stronie lustra. Według danych Caplight, analitycznej platformy śledzących prywatne transakcje akcjami, w pierwszym kwartale 2026 roku stosunek sprzedających do kupujących wynosił 5 do 1 na niekorzyść kupujących. Jeszcze pod koniec 2025 sytuacja była odwrotna.

Anderson określił zainteresowanie akcjami OpenAI jako „letnie” – z ofertami kupna poniżej ostatniej oficjalnej wyceny z rundy finansowania (852 miliardy dolarów). Na Forge Global OpenAI jest wyceniany na ok. 880 miliardów, czyli zaledwie 3% powyżej tej kwoty. Dla porównania – Anthropic na tym samym parkiecie wyceniony jest o 163% powyżej swojej ostatniej rundy.

Paradoks polega na tym, że OpenAI oficjalnie jest wart więcej niż Anthropic (852 vs 380 miliardów z rund pierwotnych). Ale rynek wtórny – który nie musi niczego udowadniać zarządowi ani inwestorom instytucjonalnym – mówi coś zupełnie innego.

[GRAFIKA: Wykres porównawczy wycen Anthropic i OpenAI – rynek pierwotny vs wtórny]

Czy to bańka? Uczciwa odpowiedź

Warto zachować chłodną głowę. Wycena bilion dolarów na rynku wtórnym nie znaczy, że Anthropic mógłby dziś zebrać bilion dolarów w tradycyjnej rundzie. Rynek wtórny to rynek akcji mniejszościowych, bez praw do rady nadzorczej, bez gwarancji płynności, bez wpływu na strategię firmy. Kupujesz zakład, nie biznes.

Co więcej – sam Business Insider przytacza opisy kupujących oferujących nieruchomości jako zabezpieczenie pod zakup udziałów Anthropic. To już brzmi jak rok 2021 z krypto albo 1999 z dot-comami. Takie zachowania są klasycznym sygnałem ostrzegawczym.

Z drugiej strony: wzrost przychodów o 233% w kwartał to nie jest narracja, to są liczby. IPO Anthropic – planowane wstępnie na październik 2026, z Goldman Sachs i JPMorgan jako doradcami – będzie prawdziwym testem. Banki podobno celują w wycenę 400–500 miliardów, co jest… o połowę niższe niż rynek wtórny. Ktoś się myli. Pytanie tylko, kto.

Jedno jest jednak pewne: wyścig o pozycję numer jeden w branży AI właśnie zyskał nowego lidera – przynajmniej w oczach inwestorów, którzy głosują własną gotówką. Anthropic od outsidera do ulubieńca Wall Street w mniej niż rok. Rzadko widuje się coś takiego nawet w historii Doliny Krzemowej.

—